1990s Stock Options

O problema com as opções de estoque O custo da empresa das opções de ações geralmente é maior do que o valor que os trabalhadores com aversão ao risco e os trabalhadores não diversificados colocam em suas opções. As opções de ações tornaram-se controversas. A raiz do problema reside em percepções errôneas sobre o custo da concessão de tais opções, de acordo com Brian Hall e Kevin Murphy, escrevendo no The Trouble with Stock Options (documento de trabalho No. 9784 do NBER). Opções de ações são compensações que dão aos funcionários o direito de comprar ações em um preço de exercício pré-especificado, normalmente o preço de mercado na data da concessão. O direito de compra é prorrogado por um período específico, geralmente dez anos. Entre 1992 e 2002, o valor das opções concedidas pelas empresas no SP 500 aumentou de uma média de 22 milhões por empresa para 141 milhões por empresa (com um ponto alto de 238 milhões alcançado em 2000). Durante este período, a compensação do CEO aumentou, em grande parte alimentada por opções de ações. No entanto, a participação do CEO no valor total das opções de compra de ações caiu de um ponto alto de cerca de 7% em meados da década de 1990 para menos de 5% em 2000-2. De fato, em 2002, mais de 90% das opções de compra de ações estavam sendo concedidas a gerentes e funcionários. Hall e Murphy argumentam que, em muitos casos, as opções de estoque são um meio ineficaz de atrair, reter e motivar os executivos e funcionários de uma empresa, uma vez que o custo das opções de compra da empresa é muitas vezes maior do que o valor que os trabalhadores com aversão ao risco e os trabalhadores não distribuídos colocam Suas opções. No que diz respeito ao primeiro desses objetivos - atração - Hall e Murphy observam que as empresas que pagam opções em vez de caixa efetivamente estão emprestando de funcionários, recebendo seus serviços hoje em troca de pagamentos no futuro. Mas os empregados não remunerados aversos ao risco provavelmente não serão fontes de capital eficientes, especialmente em comparação com bancos, fundos de private equity, capitalistas de risco e outros investidores. Do mesmo modo, o pagamento de opções em vez de compensação em dinheiro afeta o tipo de funcionários que a empresa irá atrair. As opções podem muito bem desenhar tipos altamente motivados e empresariais, mas isso pode beneficiar o valor de estoque de uma empresa apenas se esses funcionários, ou seja, executivos de topo e outras figuras-chave, estão em posições para aumentar o estoque. A grande maioria dos empregados de baixo nível que estão sendo oferecidos opções pode ter apenas um efeito menor no preço das ações. As opções claramente promovem a retenção de funcionários, mas Hall e Murphy suspeitam que outros meios de promover a lealdade dos funcionários possam ser mais eficientes. As pensões, os aumentos graduados de salários e os bônus - especialmente se eles não estão vinculados ao valor das ações, à medida que as opções são - provavelmente promoverão a retenção dos funcionários também, se não melhor, e com um custo mais atraente para a empresa. Além disso, como numerosos escândalos corporativos recentes mostraram, compensar os principais executivos através de opções de estoque pode inspirar a tentação de inflar ou, de outra forma, manipular artificialmente o valor do estoque. Hall e Murphy afirmam que as empresas, no entanto, continuam a ver opções de ações tão baratas quanto a concessão porque não há custo de contabilidade e nenhum desembolso de caixa. Além disso, quando a opção é exercida, as empresas geralmente emitem novas ações para os executivos e recebem uma dedução fiscal para o spread entre o preço das ações e o preço de exercício. Essas práticas tornam o custo percebido de uma opção muito menor do que o custo econômico real. Mas essa percepção, Hall e Murphy, resulta em muitas opções para muitas pessoas. Do ponto de vista do custo percebido, as opções podem parecer uma maneira quase sem custo para atrair, reter e motivar os funcionários, mas, do ponto de vista do custo econômico, as opções podem ser ineficientes. A análise de Hall e Murphys tem implicações importantes para o debate atual sobre como as opções são financiadas, um debate que se tornou mais acalorado após os escândalos contábeis. Um ano atrás, o Financial Accounting Standards Board (FASB) anunciou que consideraria mandar uma despesa contábil de opções, com a esperança de que isso fosse adotado no início de 2004. O presidente da Reserva Federal, Alan Greenspan, investidores como Warren Buffet e muitos economistas endossam a gravação Opções como uma despesa. Mas organizações como a Mesa Redonda de Negócios, a Associação Nacional de Fabricantes, a Câmara de Comércio dos EUA e as associações de alta tecnologia se opõem a opções de despesa. Os lados da administração Bush com esses oponentes, enquanto o Congresso está dividido sobre o assunto. Hall e Murphy acreditam que o caso econômico para opções de despesa é forte. O efeito geral de aproximar os custos percebidos das opções em linha com seus custos econômicos será menor a ser concedida a menos pessoas - mas essas pessoas serão os executivos e o pessoal técnico-chave que pode ser realistamente ter um impacto positivo em um Preços das ações da empresa. Os pesquisadores também apontam que as regras contábeis atuais favorecem as opções de compra de ações em detrimento de outros tipos de planos de remuneração baseados em ações, incluindo ações restritas, opções em que o preço de exercício é definido abaixo do valor de mercado atual, opções onde o preço de exercício é indexado à indústria Ou desempenho do mercado e opções baseadas no desempenho que são adquiridas somente se os limites de desempenho da chave forem alcançados. As regras atuais também são tendenciosas em relação a planos de incentivo em dinheiro que podem ser vinculados de maneira criativa aos aumentos na riqueza dos acionistas. Hall e Murphy concluem que gerentes e conselhos podem ser educados sobre os verdadeiros custos econômicos das opções de compra de ações e outras formas de compensação e que as assimetrias entre o tratamento contábil e fiscal das opções de ações e outras formas de compensação devem ser eliminadas. As propostas para impor uma taxa contábil para concessões de opção fechariam o fosso entre os custos percebidos e econômicos. O Digest não possui direitos autorais e pode ser reproduzido livremente com a atribuição apropriada de source. By Jesse Colombo (Este artigo foi escrito em 19 de agosto de 2012) A Bolha Dot-com ou a Tech Bubble foi uma bolha especulativa nas ações das primeiras empresas de internet Chamado ldquoDot-coms. rdquo Logo após o crash do mercado de ações de 1987, os mercados de ações globais retomaram sua tendência de mercado no topo, liderada por ações informáticas e outras ações relacionadas à tecnologia que foram negociadas na nova bolsa de valores eletrônica NASDAQ. No início dos anos 90, os computadores pessoais estavam se tornando cada vez mais comuns tanto para uso comercial quanto pessoal. Agora que os computadores finalmente estavam ficando a preços razoáveis ​​e relativamente fáceis de usar, eles não eram mais relegados para ser o domínio dos hobbyistas geeky. Os computadores pessoais tornaram-se ferramentas empresariais genuinamente úteis que concederam aos usuários um aumento significativo da produtividade. Os aplicativos de negócios foram inventados para ajudar os usuários com uma variedade de tarefas, desde a contabilidade até a preparação de impostos para o processamento de texto. Os computadores também começaram a competir com a televisão como uma forma de entretenimento à medida que os videogames de PC entraram no mercado. A empresa de sistemas operacionais da Microsoft prosperou enormemente, já que quase todos os sistemas de computadores vendidos tinham seu software instalado. Durante a década de 1990, a indústria de computadores dos EUA decidiu se concentrar principalmente no desenvolvimento de software de computador em vez de projetar e fabricar hardware de computador. O motivo desse foco foi porque o software de computador era um produto com margens de lucro muito altas, ao contrário do hardware do computador. As empresas de software geraram lucros vendendo software licenciado, que custa muito pouco para se reproduzir. O hardware, no entanto, estava se tornando rapidamente um produto de commodities ou um produto praticamente indistinguível do produto de qualquer outro concorrente, o que obriga as empresas que fabricam esses produtos a competir fortemente no preço. As empresas asiáticas, com seus baixos custos de fabricação, produziram praticamente todos os componentes de hardware do computador na década de 1990. O software, no entanto, foi protegido como propriedade intelectual com patentes, o que criou uma forte barreira à entrada 8211, um benefício altamente procurado nos negócios. As empresas de software8217 foram empresas de grande sucesso ao longo dos anos 90. O entusiasmo pelo negócio de software levou à criação de muitas startups de software pequeno, com uma boa parte dessas incipientes empresas sendo lançadas por estudantes universitários em garagens, pagando seus empregados em pizza e refrigerante que desejassem. Praticamente todas as operações de inicialização de software esperavam tornar-se 8220 na próxima Microsoft8221. Eventualmente, muitas dessas empresas startup atraíram a atenção dos capitalistas de risco que estavam interessados ​​em financiar as startups, levando-as a publicar e, esperançosamente, colhendo lucros enormes. Nesse ponto, as empresas iniciaram o pagamento de seus empregados com ações da empresa com a intenção de que as ações se tornassem muito valiosas quando a empresa acabasse por ser pública. A maioria das empresas de software que foram iniciadas durante esta era foram localizadas em Silicon Valley, perto de San Francisco, que se tornou uma tecnologia da Meca. As PCs tornaram-se ainda mais populares em meados da década de 1990, quando os jogos de PC de grande sucesso, como Sim City e Duke Nukem, foram lançados e inspiraram muitos jovens a se tornarem experientes em tecnologia. Em meados da década de 1990, o índice Nasdaq de estoque de tecnologia estava aumentando a um ritmo extremamente rápido, fazendo com que muitos investidores focados em tecnologia se tornassem ricos. Como a Idade da Internet começou. Em 1994, a Internet ficou disponível para o público em geral. Uma forma primitiva da internet chamada DARPANet existe desde 1969 e foi criada pelas agências governamentais como uma forma eficiente de trocar informações científicas e militares por computadores em diferentes locais. Durante meados da década de 1990, a Internet evoluiu como uma forma de as pessoas se comunicarem via e-mail, usar salas de bate-papo e navegar em sites. Quase imediatamente, as empresas viram a internet como uma oportunidade de lucro significativa. A America Online (AOL) disponibilizou a internet ao público em geral em grande escala. O mecanismo de pesquisa e o portal de internet do Yahoo foram iniciados em 1994 como um diretório de sites. O varejista Amazon tornou-se o primeiro varejista de livros on-line em 1994. EBay foi iniciado em 1995 como um site de leilões online. À medida que a internet se tornou cada vez mais comercializada, muitas empresas on-line e seus fundadores ficaram fantasticamente ricos. As ações de tecnologia continuaram a subir e criaram um forte incentivo para que mais empresas de tecnologia se negociassem publicamente. Muitos accionistas da empresa de tecnologia inicial, incluindo funcionários, se tornaram milionários durante a noite quando suas empresas IPOd. As empresas tecnológicas continuaram a pagar seus empregados em opções de compra de ações, que lucraram muito enquanto os estoques mantiveram sua forte trajetória ascendente. No final da década de 1990, mesmo alguns secretários de empresas de tecnologia tinham carteiras de opções avaliadas em milhões, enquanto várias empresas ofereceram BMW como um bônus de inscrição para novos funcionários. Este foi claramente um exemplo de exuberância irracional. Como a Dot-com Bubble Inflated A economia em expansão e mercado de ações do final da década de 1990 inspirou alguns economistas a especular que estávamos em uma nova economia 8221 em que a inflação era praticamente inexistente e onde as recessões eram uma relíquia do passado. De acordo com essa lógica, o 8220Old Economy8221 representava empresas tradicionais de tijolo e morador, que incluíam setores como recursos naturais e lojas de varejo. Alguns analistas ainda acreditavam que os ganhos corporativos e outros dados financeiros não eram relevantes para analisar e investir em ações de tecnologia e relacionadas à internet. De 1996 a 2000, o índice de ações NASDAQ explodiu de 600 a 5.000 pontos. 8220Dot-com8221 empresas administradas por pessoas que mal estavam fora da faculdade estavam indo em público e levando centenas de milhões de dólares de capital. Muitas dessas empresas não tinham planos comerciais claros e, ainda mais, não tinham ganhos para falar. Por exemplo, Pets, que pretendia se tornar um revendedor de produtos para animais de estimação on-line, estava perdendo dinheiro antes de ser público e arrecadou bilhões de dólares. Numerosas empresas dot-com desperdiçaram milhões de dólares em festas frívolas para celebrar seus IPOs. Há até histórias de funcionários com ponto-com que andaram em torno de seus escritórios com os pés descalços e jogaram foosball e videogames durante o dia do trabalho. No pico da bolha dot-com em 1999, foi dito que um novo milionário foi criado a cada 60 segundos no Vale do Silício. Como a Dot-com Bubble Popped No início de 2000, a realidade começou a afundar. Os investidores logo perceberam que o sonho dot-com se transformara em uma bolha especulativa clássica. Em poucos meses, o índice de ações NASDAQ caiu de 5.000 para 2.000. Centenas de ações, como a Pet, que uma vez tiveram capitalizações de mercado de vários bilhões de dólares, estavam fora do mapa tão rapidamente quanto apareceram. A venda de pânico aconteceu à medida que o valor do mercado de ações baixou em trilhões de dólares. O NASDAQ mergulhou ainda mais para 800 até 2002. Um ex-piloto de alto nível, Microstrategy, deslizou de um elevado 3500 por ação para um pitioso 4 por ação. Neste momento, numerosos escândalos contábeis surgiram em que empresas de tecnologia tinham inflado artificialmente seus ganhos. Em 2001, a economia dos EUA experimentou uma recessão de bolhas pós-ponto-com, que obrigou o Federal Reserve a reduzir repetidamente as taxas de juros para parar o sangramento. Centenas de milhares de profissionais de tecnologia perderam seus empregos e, se tivessem investido em ações de tecnologia, perderam uma parcela significativa de suas economias de vida. Escusado será dizer que a teoria da Nova Economia mostrou-se errada e que os princípios econômicos tradicionais ainda são válidos. O que é tristemente interessante é como as bolhas continuarão a ocorrer no futuro. Quando eles ocorrem, os investidores tolos continuarão a convencer-se de que 8220 este tempo é diferente8221 Outros recursos de Bubble Dot-com: